日本語要約

本研究は、日本における非伝統的金融政策（UMP）のマクロ経済効果を評価することを目的としており、特に黒田総裁の下で実施された量的・質的金融緩和に焦点を当てています。この研究は、金融市場において重要な驚きをもたらした三つの主要な政策エピソードを利用して、構造的ショックに対するナラティブサイン制約を課すことにより、UMPショックを特定しています。対象期間は黒田総裁の任期中であり、データは日本のマクロ経済指標から取得されています。結果として、拡張的なUMPショックは、出力とインフレ率の両方を増加させることが示されました。さらに、為替レート、株価、銀行貸出も、標準的なマクロ経済理論に一致した反応を示しました。ナラティブサイン制約を用いることで、従来のチョレスキー分解に見られるいくつかの謎めいた反応が解決され、標準的なサイン制約で典型的な広い信頼区間が引き締められる結果となりました。これにより、非伝統的金融政策の効果に関する理解が深まり、政策立案者にとって有益な示唆が得られると考えられます。