Geopolitical risk and extreme capital flow episodes
Yang Zhou, Shigeto Kitano
本研究は、地政学的リスク（GPR）が極端な資本流出入事例の発生に与える影響を検討する。特に、なぜこの関係が重要であるかというと、資本の流れは経済の安定性に直結し、特に新興国においてその影響が顕著であるためである。著者らは、1986年第1四半期から2023年第4四半期までの57の経済体を対象とした四半期パネルデータを用い、サージ、ストップ、フライト、リトレッチメントの4つの事例タイプに対して補完的なロジットモデルを推定した。分析の結果、グローバルなGPRは極端な資本流出入事例とは系統的な関連が見られなかったが、国別のGPRは新興国において極端な資本流出入事例と有意な関連があった。具体的には、国別のGPRが高まるとサージ事例の発生確率は低下し、ストップ、フライト、リトレッチメント事例の発生確率は上昇することが示された。流れのタイプ別の分解分析では、フライト事例は主に銀行流出入が、ストップ事例は直接投資が、リトレッチメント事例は銀行、債務、株式の流れが寄与していることが明らかになった。これらの結果は、グローバル金融危機以降、国別のGPRが新興国における極端な資本流出入事例の重要な要因となっていることを示唆している。
Bank–firm relationships and the value of cash: Evidence from the financial crisis in Japan
Mana Kaneko, Toshinori Sasaki, Katsushi Suzuki
本研究は、2008年の金融危機における銀行と企業の関係が企業が保有する現金の限界価値に与える影響を検討します。このテーマは、金融危機時における企業の資金調達能力や現金の役割を理解する上で重要です。データは日本の企業から収集され、対象期間は金融危機の発生からその後の回復期にかけての期間です。推定戦略としては、銀行と企業の関係の強さを測定し、その影響を定量的に分析するモデルを使用しています。主な結果として、金融危機の際、近い銀行と企業の関係がある企業は現金の限界価値が低下することが示されました。特に、財務的に困難な企業においてこの影響は顕著であり、こうした企業は現金を貯蓄する可能性が低くなります。これらの結果は、銀行と企業の関係が情報生産を促進し、資金調達能力を高めるという仮説と一致しています。政策的には、銀行と企業の関係の強化が企業の資金調達を容易にし、経済の安定性を高める可能性が示唆されます。
A 50-year history of “zombie firms” in Japan: How banks and shareholders have been involved in corporate bailouts?
Jun-ichi Nakamura
本研究は、日本における「ゾンビ企業」の長期的な変化をレビューし、金融機関や株主が企業救済にどのように関与してきたかを探求します。ゾンビ企業の定義には、効率的な救済の可能性も含まれており、特にメインバンク（MB）の役割が重要です。データは上場企業に基づき、50年間にわたる変遷を分析しています。著者らは、MBが救済対象の企業を選定する能力に関する一般的な信念が支持されないことを示しています。特に、失われた10年の最大の波において、製造業のゾンビ企業問題は非製造業と同様に深刻であり、企業数においても同等の問題が存在したことが明らかになりました。また、MBへの融資の集中が製造業でも典型的であることが確認され、バブル崩壊後も製造業におけるソフトバジェット制約が続いていることが示されています。この結果、グローバル金融危機後には製造業中心の第3波のゾンビ企業が出現しました。