日本語で読む経済学研究
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Low interest rates, growth, and sustainable fiscal policy
本研究は、持続的な低金利と抑制された成長が、高い公的債務と共存し、財政の不安定性を引き起こさない理由を探求します。この問題は、金融摩擦を考慮した内生的成長モデルを用いて分析されており、流動資産の供給が金利、成長、財政の持続可能性を決定する中心的な役割を果たしています。モデルによると、低金利と経済成長の鈍化は共通の要因、すなわち流動性の不足から生じています。流動資産の供給を拡大することで、公的債務は資産の平均リターンを引き上げ、長期的な経済成長を促進する可能性があります。日本経済にモデルを適用した結果、現在の経済は流動性不足の状態にあり、これが低金利と経済成長の鈍化を引き起こしていることが示されました。さらに、公的債務の増加にもかかわらず、金利が持続的に低下している理由を説明しています。最後に、プライマリーバランスを改善することを目指した財政政策の効果についても評価しています。
Survey of demographics, family, and fiscal sustainability in Japan: macroeconomic approaches
本研究は、日本が直面する急速な人口高齢化、持続的な低出生率、そして非常に高い公的債務レベルに関連するマクロ経済研究を調査することを目的としています。特に、財政システムと労働市場の変化を通じた政府支出と収入の動態に焦点を当てています。対象期間は2000年代以降であり、この期間における財政圧力の主な原因が、公共年金、健康保険、介護などの年齢依存型社会保険支出の拡大に移行したことを示しています。著者らは、これらの政策の役割を分析した研究を調査し、労働市場調整を通じた財政持続可能性についても考察しています。具体的には、高齢者や女性の労働力参加、移民、家庭内意思決定、家族形成に関する実証的証拠と構造的ライフサイクルモデルや重複世代モデルに基づく研究を参照しています。財政結果は、家庭が政策にどのように反応するかに依存し、日本の長期的な財政軌道を安定させるためには包括的な改革が必要であることが強調されています。
Fiscal inflation in Japan: the role of unfunded fiscal shocks
本研究は、日本における過去40年間のインフレに対する財政要因の寄与度を調査します。このテーマは、1990年代以降の持続的な財政拡張と債務の増加にもかかわらず、長らく低いインフレ率が続いたことから重要です。著者らは、Bianchiらが提案した中規模のDSGEモデルを用いて、日本のデータを基に推定を行いました。研究の対象期間は、1990年代から最近までのデータを含みます。結果として、米国とは異なり、日本において未資金財政ショックがインフレの主要な要因ではないことが示されました。むしろ、実質需要と供給のショック、さらに緩和的な金融政策がインフレの動態においてより重要な役割を果たしていることが明らかになりました。これにより、財政政策の効果を再評価する必要性が示唆され、今後の政策立案においても重要な示唆を提供します。
The macroeconomic impact of fiscal policies reflecting state dependency: The case of Korea
本研究は、韓国における財政政策の経済安定化に対する効果を状態依存性に焦点を当てて検討します。財政政策の効果を理解することは、経済の変動に対する適切な政策対応を導くために重要です。著者らは、AuerbachとGorodnichenko（2013）のモデルを用いて、短期的な政府支出データを部門別に分析し、予測誤差を特定することで予期しない支出の変化を捉えています。分析の結果、財政政策は景気後退期においてより効果的であり、景気後退時の乗数効果は景気拡大時よりも高いことが明らかになりました。また、予期しない政府支出のショックは、予想された変化よりも大きな影響を持つことが示されました。特に、政府の投資支出が最も高い乗数効果を持ち、直接的な政府購入が他の支出形態に比べて影響力が1を超えることが確認されました。これにより、政策立案者は景気後退期における政府支出の重要性を再認識し、効果的な財政政策の設計に寄与する可能性があります。
Asset pricing interpretations of the primary fiscal balance: the case of Japan
本研究は、日本政府がプライマリーフィスカルバランス（PFB）を通じて、どのように資産価格を利用しているかを探求する。特に、Chien et al.の主張に対して反証を試みるものであり、政府が高いβ資産を保有することで、財政的な負担を軽減できるかが重要な問いである。データは、2010年代中盤から2020年代中盤までの日本の財政状況に関するもので、政府のネット負債と資産の動向を分析するために、PFBのネット負債版を用いて理論的な検証を行った。結果として、著者らは政府に対するアービトラージ機会の存在が確認できず、政府のネットポジションは中程度のβにとどまることを実証した。この結果は、Chien et al.の主張とは明確に対立しており、政府の資産運用に対する新たな視点を提供する。これにより、政策担当者は財政政策における資産運用の実態を再評価する必要性がある。
Fiscal sustainability and market incompleteness: quantitative findings for Japan
本研究は、Hansenとİmrohoroğluによる財政持続可能性の分析を、Aiyagariの不完全市場モデルを用いて再検討しています。この研究の重要性は、日本の財政政策が持続可能であるかどうかを評価するために、異なる市場構造がどのように影響を与えるかを明らかにする点にあります。データは日本の経済に基づき、モデルは同じデータモーメントにキャリブレーションされています。研究では、完全市場と不完全市場のモデルを比較し、税率の必要な増加量が両者で類似していることを示していますが、市場構造の違いによる均衡配分への影響は大きいことが分かりました。また、労働供給の弾力性は配分に影響を与えますが、税率の増加にはあまり関係しないことが示されています。消費税や労働所得税の使用が均衡配分に影響を及ぼしますが、税率の増加にはあまり影響しないことも明らかになりました。最後に、資本所得税のみを用いて財政持続可能性を達成することは現実的ではないと結論付けています。
A fiscal theory of central bank’s solvency: Perils of the quantitative and qualitative monetary easing
本研究は、日本銀行が量的・質的金融緩和（QQE）を終了した後の金融政策のあり方を探求する。特に、財政当局が（ⅰ）政府債務を安定させるための財政調整を行わないこと、（ⅱ）長期債の価格下落によって中央銀行が損失を被った場合に財政支援を行わないことを約束する状況下で、これらのコミットメントがどのように金融政策のインフレ制御能力を低下させるかを分析する。モデルは、中央銀行が長期債を保有し、名目金利を引き上げる状況を考慮している。主な結果として、（ⅰ）テイラー原則が破られると、特定の条件下でインフレが中央銀行の目標を超えることができないこと、（ⅱ）テイラー原則が遵守される場合でも、経済がデフレの定常状態に収束するのを防げないことが示されている。これにより、金融政策の限界と財政政策との相互作用の重要性が浮き彫りになる。
Impact of fiscal policies on the labor market with search friction: An estimated DSGE model for Japan
本研究は、日本の労働市場における異質な財政政策の影響を、国の借金増加と経済の停滞という文脈で探求します。著者らは、労働市場の検索摩擦、段階的な賃金交渉、価格の硬直性、そして生産的な政府雇用を組み込んだ動的確率一般均衡（DSGE）モデルを開発しました。このモデルは、1985年から2019年までの日本のマクロ経済データを用いて推定され、政府雇用支出、直接政府支出、税の削減といった複数の財政政策が雇用に与える影響を比較します。分析の結果、政府部門の雇用を増加させることが失業率を有意に低下させ、長期的には失業率を0.4ポイント減少させる効果があることが示されました。さらに、全ての財政政策が雇用率の変動の23.96%に寄与し、その中でも政府雇用政策が8.55%を占めていることが明らかになりました。これにより、政府の雇用政策が労働市場における安定化効果を持ち、家庭の所得向上や民間部門の生産性向上を通じて民間雇用を促進する能力が強調されます。
Evaluation of fiscal policy using alternative GDP data in Japan
本研究は、日本における財政政策の効果に関する議論が、GDPデータの改訂によって生じる可能性があるかを探求する。特に、1990年代半ば以降、日本経済は流動性の罠に陥り、金利はゼロに近い状態が続いているが、同時に累積財政赤字が前例のないレベルに達し、構造的な問題も顕在化している。このような状況下で、財政政策が効果的であったかどうかは不明である。本研究では、GDPの基準年を変えることで、推定した減少型方程式やVARモデルの結果がどのように異なるかを検討した。具体的には、基準年を2011年とした場合、超低金利下で財政支出が効果的であることが示された。一方、基準年を2015年とした場合、特に2010年以降は効果が見られなかった。この結果は、日本における財政政策の効果を評価する際には、使用するGDPの基準年に注意を払う必要があることを示唆している。
Chronological changes of government sectors’ fiscal policies and fiscal sustainability in Japan
本研究は、1990年代末以降の日本における政府部門の財政政策とその持続可能性について検討する。日本のGDPの低迷と公的部門の厳しい財政状況は、財政持続可能性への懸念を引き起こしているため、著者らは1976年第2四半期から2020年第1四半期までのデータを用いて、一般政府、中央政府、地方政府全体、社会保障基金全体の財政反応関数を推定した。推定には、ブレークポイントモデルやカルマンフィルターを用いた状態空間モデルなど、4つの異なるモデルを採用した。結果として、ブレークポイントモデルが他のモデルよりも優れており、中央政府、地方政府、社会保障基金は財政を持続的に管理している一方で、一般政府は1990年代中頃から持続可能な財政政策を実施できていないことが明らかとなった。また、中央政府と社会保障基金は日本の経済状況に応じて財政姿勢を調整しているが、地方政府は財政の厳しさに応じて姿勢を変更していることが示された。