Japan's inflation under global inflation synchronization
Ichiro Fukunaga, Yosuke Kido, Kotaro Suita
本研究は、日本の消費者物価インフレ、インフレ期待、名目賃金に対する国内およびグローバルな要因の影響を分析することを目的としています。特に、1990年代後半からパンデミック後の期間に焦点を当てており、構造ベクトル自己回帰（SVAR）モデルを用いて短期および長期のゼロおよび符号制約を適用しています。この分析により、グローバルショックが日本の四半期先のヘッドラインインフレ（生鮮食品を除く）およびコアインフレの変動の約40%と30%を説明していることが明らかになりました。また、パンデミック後のデータを含めることで、グローバルショックの重要性が増加することが示されています。歴史的分解分析の結果、グローバル化によるコスト圧力が日本の消費者物価インフレを2010年代後半まで持続的に押し下げていたことが確認され、パンデミック後にはグローバル供給および需要ショックがインフレを押し上げる重要な要因となりました。さらに、サービス価格や名目賃金もパンデミック後にグローバルショックによって顕著に上昇したことが示唆されています。
The 2024 Japanese economic association nakahara prize: recipient—prof. Takuo Sugaya, Stanford university
Susumu Imai
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Reiko Aoki, President of the Japanese Economic Association 2024–2025
著者不明
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Pass-through of cost-push pressures to consumer prices
Tomoyuki Yagi, Yoshiyuki Kurachi, Masato Takahashi ほか
本研究は、日本企業が直面する中間投入財や製品調達コストの上昇が、消費者物価に与える影響を定量的に測定し、その背景を探ることを目的としています。特に、国際的な商品価格の上昇や円安の影響を受けて、COVID-19パンデミックからの回復過程にある日本経済において、コストプッシュ圧力の波及効果がどのように変化しているかを分析します。データは日本の企業に関するもので、対象期間は最近数年にわたります。推定戦略としては、コストプッシュ圧力の強さやビジネスサイクル、需要と供給の状況を考慮したモデルを用いています。結果として、為替レートの波及効果は近年増加しており、特に輸入の浸透が影響していることが示されました。また、原材料やその他のコストの波及率も、中間需要段階で若干の上昇が見られ、最終需要段階でも一部の品目で増加が確認されました。これらの波及効果は、コストプッシュ圧力の強さやビジネスサイクル、パンデミックによる需給のひっ迫に依存しているため、今後も注視する必要があります。
Optimal monetary policy in a liquidity trap: Evaluations for Japan’s monetary policy
Kohei Hasui, Yuki Teranishi
本研究は、日本銀行のCOVID-19パンデミック期間における金融政策が最近の高インフレ率をどのように説明できるかを分析し、流動性の罠における最適な金融政策との整合性を評価します。この研究は、ハイブリッドな新ケインズモデルを日本のパラメータでキャリブレーションし、インフレ持続性を考慮に入れた上での最適な金融政策を示します。対象期間は2023年第4四半期から2024年第3四半期までで、モデルと実データの平均インフレ率はそれぞれ2.6％および2.5％に達します。著者らは、最適な金融政策がゼロ金利政策を2024年第2四半期まで延長することを示し、これは日本銀行の現行政策とも一致しています。さらに、低い出力ギャップの反応や、フィリップス曲線の異なる仕様など、さまざまな状況下でも結論が成り立つことを確認しています。
Bank–firm relationships and the value of cash: Evidence from the financial crisis in Japan
Mana Kaneko, Toshinori Sasaki, Katsushi Suzuki
本研究は、2008年の金融危機における銀行と企業の関係が企業が保有する現金の限界価値に与える影響を検討します。このテーマは、金融危機時における企業の資金調達能力や現金の役割を理解する上で重要です。データは日本の企業から収集され、対象期間は金融危機の発生からその後の回復期にかけての期間です。推定戦略としては、銀行と企業の関係の強さを測定し、その影響を定量的に分析するモデルを使用しています。主な結果として、金融危機の際、近い銀行と企業の関係がある企業は現金の限界価値が低下することが示されました。特に、財務的に困難な企業においてこの影響は顕著であり、こうした企業は現金を貯蓄する可能性が低くなります。これらの結果は、銀行と企業の関係が情報生産を促進し、資金調達能力を高めるという仮説と一致しています。政策的には、銀行と企業の関係の強化が企業の資金調達を容易にし、経済の安定性を高める可能性が示唆されます。
The 2024 Japan Economic Association Award for Young Female Researchers sponsored by the Nippon Life Insurance Company
Chiaki Moriguchi, Mari Tanaka, Akihiko Matsui ほか
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Establishment dynamics in post-war Japan: missing entry and shrinking size
Xuanli Zhu
本研究は、戦後日本における企業の動態の長期的な進化を分析し、これまで報告されていなかった三つのトレンドを明らかにします。第一に、1950年代後半から1990年代後半にかけて新規企業の参入率が持続的に低下し、退出率は低く停滞しているため、日本のビジネスユニットの高齢化が進行しています。第二に、1960年代と1970年代において、特に製造業と建設業で平均企業規模が急激に減少し、その後の数十年で若い企業の規模は部分的に回復しました。第三に、同期間における企業のライフサイクル成長の平均が顕著に低下し、市場の活力がさらに減少しています。著者らは、日本のデータに基づいて標準的な企業動態モデルを用い、労働供給の成長の変化が新規参入率の長期的な低下に大きく寄与していることを発見しました。このメカニズムは主に直接的であり、構成的なフィードバックは最小限です。また、固定運営コストの適度な削減や事前生産性の分散の縮小が、新規参入者と既存企業の規模の減少をもたらすことを示しています。一方で、参入コストや退出価値、労働市場の歪みを変更しても、限られた事後の異質性を持つ経済において現実的な予測は得られませんでした。これらの結果は、労働供給の成長の長期的な低下、固定コストの減少、および新規参入者の異質性の縮小が、日本の市場の活力低下の持続的な移行の最も妥当な説明を提供することを示唆しています。
Survey of the effects of unconventional monetary policy in Japan
Kosuke Aoki, Kozo Ueda
本研究は、日本銀行の非伝統的金融政策（UMP）の効果に関する実証研究を調査しており、特に2013年から2024年に実施された量的・質的緩和に焦点を当てています。このリサーチクエスチョンは、金融政策の効果を理解する上で重要であり、特に日本の経済における長期金利や資産価格への影響を明らかにすることが求められています。データは日本銀行の政策に関連する経済指標を用いており、対象期間は2013年から2024年までの約11年間です。著者らは、金融政策の効果を定量的に評価するために、回帰分析などの推定戦略を採用しています。主な結果として、UMPは長期金利を効果的に引き下げ、特に長期国債の購入がこの低下に寄与していることが示されています。また、ETFの購入が株価を押し上げ、UMPが生産やインフレに対しても正の効果を持つことが確認されました。具体的には、長期国債の購入が銀行準備金を10%増加させた場合、生産の増加は約3%であり、インフレ率は約2ポイント上昇する可能性があることが示唆されています。しかし、金融政策ショックを正確に特定することは依然として難しく、さらなる研究が必要であることも強調されています。
Firm entry and exit dynamics in Japan: institutions, policies, and empirical insights
Miho Takizawa
本研究は、日本における企業の参入と退出の特異な特徴を包括的に検討し、その背景にある制度、文化、政策の相互作用が起業家行動や企業の入れ替わり、産業構造、さらには国の長期的な経済パフォーマンスに与える影響を探ります。この研究では、戦後の経済成長期から「失われた10年」に至るまでの歴史的視点を取り入れ、日本の金融および労働市場の制度、規制枠組み、文化的規範が、企業の最適な退出決定を遅延または歪める様子を示します。データは製造業および非製造業からのマイクロレベルの証拠に基づいており、日本の企業風景を支配する中小企業が直面する特有の制約や政策による歪みを明らかにします。特に、労働市場の硬直性や「ゾンビ融資」、公的信用保証プログラムが生産性向上を妨げていることを指摘し、最近のCOVID-19パンデミックによる影響も考慮に入れています。最後に、社会的安定と経済的ダイナミズムのバランスを取るための政策オプションとして、労働市場の改革や公的信用保証の再構成、金融支援メカニズムの選択的調整を提案します。
Empowerment effects and intertemporal commitment of married couples: evidence from Japanese pension reform
Takahiro Toriyabe
本研究は、2007年の日本の年金改革を利用して、夫婦が資源配分に対するコミットメントをどのように行うかを検討しています。この改革により、離婚した女性が夫の年金給付の一部を請求できるようになりましたが、家庭全体の給付額は変わらないため、夫婦の意思決定に与える影響が注目されます。この改革は、完全なコミットメントの下では影響を及ぼさないはずですが、実際には妻の余暇活動が増加し、市場での労働や家庭内の仕事が減少することが明らかになりました。これは、妻が外部の選択肢の改善を利用して福祉を向上させたことを示唆しており、資源配分に対するコミットメントが完全ではないことを示しています。
Determinants of family firm IPO underpricing: Evidence from Japan
Kenta Funaoka, Zhihua Yao
本研究は、日本のファミリーファームが初めて株式公開（IPO）を行う際のアンダープライシングの決定要因を明らかにすることを目的としています。日本では、企業の90%以上がファミリービジネスであり、上場企業の約半数もこのカテゴリに属しています。この研究は、2015年から2021年までにJASDAQに上場した94社を対象に、ファミリーファームにおけるアンダープライシングのメカニズムを分析しています。推定戦略としては、回帰分析を用い、創業CEOが在任する企業とそうでない企業のアンダープライシングの差を比較しました。結果として、創業CEOがいる企業は、アンダープライシングが少ないことが明らかになりました。特に、経営陣の持株比率が高く、外部取締役の比率が高い企業において、この差が顕著でした。これらの結果は、ファミリーファームにおける強固なガバナンス構造がIPO時のアンダープライシングを低減させる重要性を示唆しています。