Skill-biased technical change, demographics, and market size
Koichi Fukumura
本研究は、先進国における出生率の低下に対する所得の二極化の影響を探求する。特に、スキルバイアス技術変化（SBTC）が出生決定に与える異質的な影響を明らかにするために、メリッツ型の独占的競争を特徴とする三期間重複世代モデルを構築した。このモデルにより、異なる所得レベルを持つ個人の子どもを持つ決定がどのように変化するかを分析する。理論的および数値的な分析の結果、所得と長寿の正の関係がU字型の出生パターンを形成することが示された。また、初期の所得不平等が重要な場合、SBTCが市場を拡大し、所得不平等を拡大することで、出生率の総合的な低下が発生することが明らかになった。さらに、高所得者から低所得者への所得再分配がパレート改善をもたらす可能性があることも示唆されており、これは将来的に子どもが供給する商品の多様性を増加させるためである。加えて、貿易と貿易コストの低下がSBTCと共に出生率低下の傾向を強化することも示されている。
Fiscal inflation in Japan: the role of unfunded fiscal shocks
Takeki Sunakawa
本研究は、日本における過去40年間のインフレに対する財政要因の寄与度を調査します。このテーマは、1990年代以降の持続的な財政拡張と債務の増加にもかかわらず、長らく低いインフレ率が続いたことから重要です。著者らは、Bianchiらが提案した中規模のDSGEモデルを用いて、日本のデータを基に推定を行いました。研究の対象期間は、1990年代から最近までのデータを含みます。結果として、米国とは異なり、日本において未資金財政ショックがインフレの主要な要因ではないことが示されました。むしろ、実質需要と供給のショック、さらに緩和的な金融政策がインフレの動態においてより重要な役割を果たしていることが明らかになりました。これにより、財政政策の効果を再評価する必要性が示唆され、今後の政策立案においても重要な示唆を提供します。
Why do the elderly save? using health shocks to uncover bequest motives
Tetsuya Kaji, Elena Manresa
本研究は、高齢者の貯蓄行動を再検討し、特に遺贈動機に焦点を当てています。このテーマは、高齢者の経済的行動を理解する上で重要であり、将来的な政策形成に影響を与える可能性があります。著者らは、AHEADデータを用いて、Kaji et al.（2023）の逆構造推定フレームワークを適用し、シミュレーション法（SMM）と最尤推定を組み合わせた手法を採用しました。この手法では、ニューラルネットワークを用いた柔軟な識別器がデータの最も情報的な特徴を選択します。モデルにはDe Nardi et al.（2010）の枠組みを採用し、性別や健康履歴を考慮することで、遺贈動機の特定精度が向上することを示しました。結果として、遺贈動機は高齢者の貯蓄の13%から19%を説明し、特に富裕層だけでなく全ての恒常所得五分位にわたって影響を及ぼすことが明らかになりました。この研究は、健康に関連する生存期待の異質性が遺贈動機と予防的貯蓄動機を区別するための重要な要因であることを示唆しています。
Reversal of the BoJ’s balance sheet policy and liquidity dependence
Hiroshi Ugai, Takeshi Osada
本研究は、日本の銀行システムにおける「流動性依存性」を実証的に検討することを目的としています。流動性依存性とは、量的緩和（QE）が銀行の要求可能負債を拡大する一方で、量的引き締め（QT）に移行してもその拡大が逆転せず、中央銀行の流動性への依存が高まる傾向を指します。この現象は米国で観察されており、2019年9月と2023年3月の流動性ストレスの要因とされていますが、日本に関する実証的証拠は限られています。本研究は、20年以上にわたる日本のQEとQTの歴史を流動性依存性の視点から評価することで、このギャップを埋めることを目指します。データはマクロ経済データの時系列分析と銀行レベルのマイクロデータのパネル分析に基づいています。結果として、QEは要求可能預金を拡大する一方で、QTはそれを解消せず、代わりに定期預金を圧縮することが明らかとなり、流動性依存性に一致した非対称的な調整が示されました。また、銀行の異質性を考慮し、米国の証拠と比較することで、非対称性の度合いが銀行や国によって異なることを示しています。これらの結果は、長期にわたるQEが金融の安定性やQTの設計に構造的な影響を及ぼす可能性があることを示唆しています。
Correction: Adaptive welfare maximization
Kirill Ponomarev, Liqiang Shi
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How did people tweet against inflation in Japan?
Toshitaka Sekine, Tetsuro Wada
本研究は、日本におけるインフレ期待の変化とそれに対する人々の反応をツイートデータを用いて分析した。1990年代から続く慢性的なデフレの時代には、日本のインフレ期待は非常に低く、価格の上昇に対して強い抵抗感があった。しかし、COVID-19やウクライナ戦争後のインフレショックにより、この社会的規範が変化した可能性がある。著者らは、価格引き上げに関するツイートを自然言語処理技術を用いて分析し、2021年以降に価格引き上げを受け入れる投稿が増加していることを発見した。特に、怒りを表す投稿が増えた一方で、賃金の引き上げに触れるポジティブな投稿も見られた。これらの結果は、インフレ期待の変化が日本の消費者行動に与える影響を示唆している。
Quantitative easing and sectoral credit allocation in Japan
Qing-yuan Sui
本研究は、日本の非伝統的金融政策が銀行の貸出に与える影響を、従来の総体的な信用結果にとどまらず、業種別に分析することを目的としています。このテーマは、金融政策が特定のセクターにどのように作用するかを理解する上で重要です。著者らは、地域銀行を業種別に分類したパネルデータセットを構築し、動的パネルモデルを用いて、金融政策ショックがセクター間の信用配分にどのように影響を与えたかを検証しました。研究の対象期間は、量的緩和政策が実施された時期であり、結果として、量的緩和（QE）は総体的な銀行貸出に対して限定的な効果しか持たず、製造業への貸出を刺激することはできませんでした。むしろ、製造業に対する影響は負の方向であったことが示されています。一方で、金融緩和は不動産関連活動への貸出を持続的に増加させ、特に量的・質的緩和期間中には、不動産貸出に対するエクスポージャーが大きい銀行が全体の信用をより積極的に拡大しました。日本銀行による流動性注入は、担保集約型のセクターに不均衡に向けられたことが明らかになりました。これらの結果は、QEの日本における穏やかなマクロ経済的影響が、総体的な貸出反応の鈍さだけでなく、信用のセクター別分配の不均一性によるものであることを示唆しています。したがって、中央銀行が非伝統的な政策を実施する際には、総体的な信用量を追跡することと同様に、セクター別の信用配分を監視することが重要であると考えられます。
Editorial Board
著者不明
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Are observed gender wage gaps too small? The impact of sample selection bias in South Korea
Nikolas Tromp, Jeremiah Richey
本研究は、韓国における若年労働者の性別賃金格差の推定に対するサンプル選択バイアスの影響を探求しています。性別賃金格差の正確な評価は、労働市場における男女平等の進展を理解する上で重要です。本研究では、韓国労働所得パネル調査（KLIPS）から得たデータを用い、フルタイムの正規雇用に選択されるバイアスを補正するために二つの賃金補完手法を適用しています。具体的には、フル雇用にない人々の賃金オファーを、近接した年の賃金データと半パラメトリック再重み付け法を用いて推定しています。結果として、サンプル選択バイアスを無視すると、特に女性の賃金オファーが過大評価されることが明らかになりました。2001年と2017年の両年において、選択調整により賃金格差が拡大することが示され、女性におけるポジティブセレクションの弱まりが教育や結婚の変化と関連していることが確認されました。これにより、2001年の調整後の賃金格差は2017年よりも大きくなり、時間の経過とともに賃金格差の減少がより大きいことが示唆されます。未調整の賃金格差は、2001年には低賃金職において、2017年には高賃金職において最も大きいことを示していますが、調整後は両年とも中賃金職において最も大きいことが示されました。これらの結果は、性別賃金格差を評価する際にサンプル選択バイアスを考慮する重要性を強調しています。
Revisiting the role of service for manufacturing firm exports: Evidence from Japanese firm-level data
Toshiyuki Matsuura
本研究は、日本の製造業におけるサービス化が輸出市場でのパフォーマンスに与える影響を再考します。特に、2009年から2019年までの日本の企業レベルのパネルデータを用いて、企業のサービス化を内部サービス生産と外部から購入したサービス入力の2つの指標で測定しました。これらのサービス化のタイプが、グローバルバリューチェーンへの参加と輸出強度という企業のパフォーマンスにどのように影響を与えるかを分析します。相関ランダム効果モデルを用いて、観察されない個別の固定効果を制御した結果、外部から購入したサービス入力、特にサービスのアウトソーシングが、グローバルバリューチェーンへの参加と輸出強度を有意に改善することが明らかになりました。この効果は特にハイテク産業において顕著です。これにより、サービス化が企業の海外ビジネス拡大において重要な役割を果たすことが示唆されます。
Corrigendum to “Are observed gender wage gaps too small? The impact of sample selection bias in South Korea” [Jpn. World Econ. 77 (2026) 101345]
Nikolas Tromp, Jeremiah Richey
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Navigating trade shocks: The impact of the US–China trade war on Japanese exporters and multinational firms
Toshiyuki Matsuura
本研究は、米中貿易戦争が日本の企業に与える影響を、特に第三国の企業への外的ショックの伝播に焦点を当てて検討します。この研究は、主に日本の企業が中国への輸出にどれほど依存しているかを考慮し、データとして日本の輸出統計を使用し、対象期間は貿易戦争が始まった2018年からのデータを分析しています。推定戦略には、輸出額の変動を分析するための回帰モデルが用いられています。結果として、日本の企業の中で中国への輸出に依存している企業は、7.5%の輸出減少を経験し、特に多国籍企業でない企業が最も大きな影響を受けました。また、日本の多国籍企業の中国にある子会社は、米国への輸出が34%減少しましたが、全体としては米国向け輸出を行う子会社が少なかったため、影響は限定的でした。さらに、中国における日本の子会社の現地販売は25%減少しましたが、多くの企業はこの減少を日本や他のアジア市場への輸出増加によって相殺しました。貿易戦争は、日本の親会社からの調達にもわずかな減少をもたらしましたが、その影響は小さかったです。総じて、米国向けの輸出に依存する多国籍企業の子会社や、日本の非多国籍企業が最も大きな影響を受けたことが示されました。
